安信证券：家电行业深度分析：家电需求持续复苏，盈利能力延续改善

Q3家电行业收入增速回升，白电及上游板块表现稳健：Q3家电行业收入YoY+1.2%，增速环比Q2小幅提升，主要因为炎夏刺激空调销售，白电板块收入增速回升，且上游零部件板块受益于下游空调行业和新能源汽车行业高景气度，收入增速亦有所回升。分板块来看：1）Q3白电行业收入YoY+4.7%，较Q2增速小幅提升。Q3炎夏催化空调消费，且各地促消费、以旧换新政策刺激大家电更新需求释放，空冰洗内销增速环比有所改善；海外需求持续偏弱，空冰洗外销延续低迷态势。2）Q3厨电行业收入YoY-2.4%，降幅较Q2有所扩大，地产景气低迷和疫情反复持续影响厨电终端需求。3）Q3小家电行业收入YoY+0.6%，增速环比Q2有所放缓。其中，清洁小家电、厨房小家电板块收入YoY+9.8%、-8.8%。海外需求转弱对出口业务产生较大压力，但国内市场的洗地机、空气炸锅、电蒸锅等高成长品类渗透率持续提升，提振了内销收入表现。4）Q3黑电行业收入YoY-11.8%，降幅和Q2基本持平，主要因为面板价格大跌后，电视厂商加大降价幅度，但电视终端需求仍较低。5）Q3家电上游收入YoY+5.2%，增速环比Q2小幅提升，主要因为Q3空调