华西证券：计算机行业周观点：剪刀差初现，龙头有望迎来盈利拐点

本周观点:一、毛利向上、三费向下，有望形成剪刀差我们以SW计算机行业分类为基础，调整后选取238个标的作为此次整体分析的样本。纵观计算机行业公司整体营收和毛利的单季表现，营收和毛利单季同比变动方向一致，19年实现稳定增长；20年Q1由于疫情爆发出现较大下滑，20年Q2-Q4快速恢复；由于基数效应，21年呈现明显的前高后低；22年Q1呈现明显恢复趋势（营收同比为15.06%，毛利同比为8.27%），但由于国内疫情反复，22年Q2、Q3增长放缓。我们认为，随着国内疫情管控放松助力实体经济恢复，叠加相关稳增长措施的出台、数字经济重视程度的提升，后续营收以及毛利有望恢复快速增长。纵观计算机行业公司三费总额的单季同比表现，19年单季稳定在15%左右；20年由于社保减免政策等因素的影响，三费同比维持在较低水平（2%-6%）；21年呈现明显的扩张趋势（21年Q1-Q4同比分别为20.09%/18.55%/17.03%/8.40%）；22年企业开始控费，三费同比增速放缓（22年Q2/Q3分别为5.78%/7.29%）。我们认为，随着企业开始控费，三费增速有望进一步放缓。营收、毛利的增速向上与三费的增速