天风证券：银行：10月社融点评：社融靴子落地，政策红利或临近

10月社融低于市场预期10月社融新增9079亿元，低于万德一致预测值（16500亿元），同比少增7097亿元。存量社融增速10.3%，较上月回落0.3pct。社融口径下的新增人民币贷款4431亿元，同比少增3321亿元，同比量再次下滑。其中企业贷款的需求稍弱，企业中长期贷款同比多增2433亿元，上月为6540亿元，可能是因为季初的项目偏少所致。而住户贷款下降明显，是社融主要的拖累项，同比少增4827亿元，同比降幅接近年初一二月的水平。住户贷款减少或源于提前还款量的增长住户贷款同比大幅减少很难单纯用购房贷款需求下降去解释。实际上得益于国庆前房地产救市政策的托底效果（包括部分地区放松首套房利率下限、购换住房退税、公积金贷款降息），居民的购房需求并未受到显著的影响。10月30大中城市商品房成交面积同比下降18.03%，9月同比下降13.50%，8月同比下降18.67%，增速变化不大，但是前两月住户贷款当月新增量的同比降幅都只有1000多亿元。我们猜测或是居民提前还款量的增加，影响了住户贷款的表现。每月金融数据统计的新增贷款为“净增量”，即贷款投放量减去还款量之后的差值。商品房成交波动较小意味