东方证券：商业贸易行业2022年双11跟踪点评：双11平淡收尾，短期看结构分化，长期看电商企业及社会价值

核心观点2022年双11全网销售额同增13.7%，呈现显著结构性分化，疫情影响仍存。根据星图数据统计，2022年双11期间（2022年10月31日20：00-2022年11月11日23：59）全网交易总额为11154亿元，同增13.7%，在较弱的宏观背景下仍具韧性。1）结构分化：综合电商平台增速降低至2.9%，直播电商增速达146.1%（2021年直播电商738亿元，绝对额偏低，故我们预计直播电商及行业整体实际增速低于此披露口径），场景侧出现显著结构性分化；2）疫情影响：根据国家邮政局数据，快递处理包裹数量11月1日5.29亿件（yoy-7.0%），11日5.52亿件（yoy-20.7%），1-11日累计42.72亿件（yoy-10.5%），部分运力节点仍受疫情封控影响，电商快递表现较弱，我们预计行业销售增速趋势与快递包裹增速趋同。核心玩家不再披露GMV，增长进入深水区。1）拼多多：酒水行业截止11月12日GMV超21年50亿+。2）京东：超越行业增速，销售额创造新纪录，零售购物用户数也再创佳绩。3）天猫：双11交易规模与去年持平。4）抖音：双11当日创单日历史新高，双11期间直播累计