中泰证券：食品饮料：糖酒会总结：把握确定需求，布局反弹趋势

投资要点糖酒会总结：行业量上逐年下滑，价格和集中度提升过去贡献主要增速，高端过去的价格天花板打开带领高端次高端进入了渠道追价差、囤货库存上升的发展阶段，也给300-1000的次高端品牌带来发展机遇；未来集中度进一步上升的速度变换或者带来费用率的提升，中高端的价格带升级趋势将引领各价格带；渠道结构来看，厂家今年依然实现稳定增长，经销商层级贡献较多蓄水池增长，终端渠道对于大流通的名优酒偏好增长、库存较低谨慎度有所上升；渠道反馈近两年的疲软主要不是疫情、而是消费购买力和量增困难；预计疫情后行业呈现长周期弱调整，表现在调整幅度相对更小、调整时间相对更长、复苏力度更弱；香型来看，近两年酱酒行业调整部分企业库存和价格问题突出明年增长有压力，看好酱香和清香在中长期的分化；浓香香型内核心品牌稳定恢复，中高端次高端还有消费升级和集中度提升空间；价格带来看，高端超高端整体稳定增长已出现复制板块内20年率先走出疫情影响的趋势：茅台需求最为稳定健康、老窖五粮液库存在双节后明显下降，部分企业已积极停货吹风布局开门红，提醒老窖具有全国化逻辑以及特曲窖龄进度超国窖明年有望继续拉动整体增速；次高端场景分化较大，渠道谨