开源证券：食品饮料行业周报：白酒配置价值更强，大众品拥抱新消费

核心观点：白酒配置价值更强，大众品拥抱新消费 5月12日-5月16日，食品饮料指数涨幅为0.5%，一级子行业排名第15，跑输沪深300约0.6pct，子行业中保健品（+8.5%）、烘焙食品（+2.4%）、乳品（+1.5%）表现相对领先。年内白酒企业营收普遍低速增长已在市场预期内，一方面源于需求仍在底部徘徊；另一方面在于酒企均给渠道减负，弱化对于回款的要求。从2025春节白酒需求、节后批价变化等角度我们认为白酒已处于底部区间，一是商务需求有边际回暖趋势；二是酒企目标务实，收缩供给增速以降低渠道压力；三是预判后续酒企业绩增速大概率逐季上行。库存去化及价盘修复是后续观察指标。当前进入行业淡季，白酒短期暂无业绩催化，但随着促经济政策落地，中长期来看宏观经济环境将呈现改善趋势，居民收入和消费意愿有望改善，白酒消费预计渐进式回暖。此外《推动公募基金高质量发展行动方案》促使机构投资向“重回报”导向转变，强调业绩比较基准的约束作用。白酒在基准指数权重较高，当前处于相对低配状态，叠加板块预期与估值均处低位，后续配置价值更加明显。新消费是近期随着商业模式和消费观念变革而兴起的新型消费形态，其核心在于以消费