国信证券：食品饮料行业三季报业绩总结暨11月投资策略：基本面持续改善，关注需求复苏及成本回落节奏

核心观点白酒板块：Q3在疫情扰动下业绩依然实现稳健增长，疫情和经济政策不断向好背景下，板块基本面和估值面有望持续修复。2022Q1-Q3上市酒企收入和利润增速分别为16.0%和21.2%，其中Q3分别为16.3%/21.4%。分价格带看，2022Q3收入和利润增速排序为次高端酒（24.6%/41.5%）＞区域酒（19.1%/25.2%）＞高端酒（15.3%/18.1%）＞其他酒（-6.0%/5.2%）。整体而言，我们认为白酒板块三季度业绩表现比市场想象的更乐观，我们认为主要是基于：①白酒消费具有生产资料属性，具有较强的需求韧性；②行业逆境中反而更有利于龙头公司提升市场份额；③白酒公司相对渠道更强势，可以有效的转嫁部分风险和压力让渠道分担。当前白酒板块估值已回落到具备性价比的区域，同时外资流出、禁酒令传言等市场最悲观和恐慌的阶段已经过去，随着疫情政策和经济政策回暖，板块基本面和估值面都有较大改善空间，建议积极配置龙头酒企和受到疫情影响较大的酒企。大众品板块：疫情扰动下环比缓慢复苏，餐饮链和可选消费需求偏弱，居家和必选消费需求韧性相对较强。按各板块收入和利润增速排序来看依次是，速冻食品（1