信达证券：交运2024年度投资策略：公铁港长坡厚雪，现金价值再提升（绝对收益篇）

高股息价值或迎来重估股息分红，是价值投资的重点之一。我们认为，股息价值有四大体现：1）市场环境看，低利率环境+低风险偏好，稳健现金流支撑股息分配，高股息价值凸显；2）税收角度看，股息分红的税收优惠较债券利息收入更大；3）收益确定性看，股票分红提升基于利润创造及成熟期再投资决策转变，如果分红后发生填权行情有望保障收益稳定性；4）对冲属性看，利率低位期流动性相对宽裕，高股息标的组合具有正累计超额收益。公路：车流恢复，或有看涨期权1）行业层面：客流强反弹，货流稳修复，关注新法律法规落地进展。从车流总量看，2023年公路客货流量恢复常态，2024年重点关注新公路法律法规落地进展；2）公司层面：主业回暖，盈利能力显著提升。7家高速公路龙头23Q1-Q3合计归母净利润同比22Q1-Q3增长15.7%，同比19Q1-Q3增长15.6%；3）股息价值：分红比例稳中有升，绝对收益依然可观。我们选取宁沪高速、山东高速、招商公路、粤高速A、深高速、皖通高速6家标的，测算其2023E股息率分别为4.6%、6.1%、5.0%、6.4%、6.5%、5.6%；4）重点标的：成长性延续，关注招商公路、山东高速。基于成