民生证券：非银行业周报：新“国十条”下，头部险企强者恒强

新“国十条”突出风险化解和从严监管，行业资、负两端有望迎来共振。9 月11日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（下称新“国十条”），明确未来10年行业发展主线。从内容看，新“国十条”突出强调“强监管、防风险、高质量发展”，同时对行业负债端、资产端都提出指引，未来十年行业资、负两端均有望迎来更高质量发展。1）首先，新“国十条”明确将坚持从严监管、持续监管，明确将严把市场入口关，将有力有序防范化解保险业风险摆在重要位置。我们认为，相比2014年“国十条”，本次新“国十条”主要基于过去十年行业规模快速扩大，行业快速发展同时也积累了风险和问题，新“国十条”有助于险企在公司治理、资金运用等方面问题，尾部险企风险问题有望得到及时、妥善的处理。从行业格局来看，更加利好头部经营稳健的大型上市险企。2）负债端：重点强调了丰富巨灾保险保障形式、积极发展第三支柱养老保险、提升健康保险服务保障水平以及提升产品定价精准性等，产品供给侧有望更加契合消费者需求，险企产品结构有望优化。3）资产端：重点强调保险资金支持实体经济，发挥保险资金长期投资优势。我们认为长端利率下行背景下，险资作