国金证券：华能国际（600011）-火电业绩亮眼，风电装机提速

华能国际(600011) 2024年4月23日晚间公司披露24年一季报，1Q24实现营收653.7亿元，同比+0.2%；归母净利润45.96亿元，同比+104.3%。业绩表现亮眼，火电度电利润显著提升。 经营分析 煤-电价格联动顺畅，火电合理收益继续上探。公司1Q24燃煤/燃机板块分别实现利润总额28.3亿元（1Q23为-0.7亿元，本期大幅扭亏）、5.4亿元（同比+64.3%），对应度电利润总额分别为0.03元/KWh、0.08元/KWh。根据公司经营业绩公告，1Q24平均上网结算电价为497.97元/KWh，同比-3.99%。在电价下行背景下实现度电利润大幅提升，一方面体现当下火电龙头公司较为强势的上下游地位；另一方面体现煤电容量电价机制落地后带来的盈利支撑作用，火电长期合理收益可期。 1Q24风电新增装机提速。1Q24公司风电/光伏上网电量分别同比+24.1%/+73.7%，利润总额贡献分别为24.1/3.7亿元，分别同比+25.4%/+7%，大风季风电利润增速略高于电量增速。伴随新能源入市消纳比例增加，具备峰段出力能力的风电资产优势将得到进一步显现。根据公司经营业绩公告，1Q2