国金证券：食品饮料行业周报：白酒板块攻守兼备，关注软饮等子板块旺季催化

白酒板块：从白酒产业层面来看，淡季动销反馈平稳，周内飞天茅台等茅台酒批价已有所企稳，飞天茅台原箱批价约2180元、龙茅/精品批价约2490/2560元。我们维持对于白酒行业景气度仍处于下行趋缓阶段的判断，类似上一轮周期中的14年下半年至15年，该时期行业景气度不再断崖式回落，但需求侧仍缺乏足够强的拉力。 近期为业绩集中披露窗口期，叠加外部对等关税等事件扰动，市场整体风偏有所回落。我们持续推荐白酒板块的配置价值，主要系：1）结合春节及春糖的渠道与酒企反馈，我们预计行业层面25年一季度兑现度仍会比较平稳，多数酒企或仍能实现小幅正增长。2）白酒消费以国内为主，商业模式稳定且壁垒较高，受关税等外部风险扰动较小。3）虽然产业层面仍处于磨底阶段，但渠道体感已经逐步平稳，叠加相对较低的机构持仓等特征，白酒板块整体防御性我们仍然看好。 此外，中期维度伴随自上而下政策持续落地，预计能进一步夯实市场对于经济复苏的预期，白酒板块也具备潜在进攻性。预期先行、右侧催化在于实际消费表现能印证近期系列政策落地性。配置方向建议：1）价稳&护城河夯实的高端酒贵州茅台、五粮液，受益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级趋势的