浙商证券：五粮液更新报告：上半年量增显著，预收款表现较优

五粮液(000858)投资要点五粮液发布23H1半年报，23H1收入/归母净利润为455.06/170.37亿元（同比+10.4%/+12.8%）；23Q2收入/归母净利润为143.68/44.95亿元（同比+5.1%/+5.1%）。五粮液及系列酒量增显著，开瓶扫码促动销23H1酒类收入418.92亿元（同比+8.8%），销量/吨价同比+29.0%/-15.7%，其中：1）五粮液：23H1营业收入351.79（同比+10.0%），毛利率同比+0.4pct，销量同比+15.8%，吨价同比-5.0%，五粮液产品收入占比提升1pct至84.0%，我们预计23Q2普五真实动销或更优，吨价下滑或主因上半年利用开瓶扫码活动提升低度动销。上半年五粮液推进文化酒开发销售和陈年酒市场培育，有利于未来提升非普五占比从而提升结构。近期公司结合经销商销售能力，主动调减部分经销商的配额以实现减量稳价。2）系列酒：23H1营业收入67.13亿元（同比+2.7%），毛利率同比+0.9pct，销量同比+33.7%，吨价同比-23.2%，量增显著主因23H1五粮浓香酒动销大幅提升，日均开瓶扫码同比保持两位数以上增长，吨