天风证券：中胤时尚（300901）-鞋履设计能力突出，供应链整合赋能

中胤时尚(300901)专业化鞋履设计企业，供应链管理经验丰富公司是一家以时尚产品设计为核心，主要提供鞋履设计及应用于各类消费品外观的图案设计，同时向客户提供鞋履供应链整合服务的公司。截至22年末，公司共拥有研发设计相关人员近100人，具备年均近10000款鞋样的设计能力，是目前行业内少有的具备规模化、集中化设计能力的企业，其量贩式独立设计能力在市场中具有稀缺性，公司拥有显著的先发领先地位。业绩短期承压，供应链整合能力持续增强22年公司收入5.72亿，同减1.6%，保持相对稳定；归母净利0.74亿，同比增长3.9%，主要系受益汇率波动等因素。22年公司整体毛利率18.6%，同比减少0.3pct；归母净利率12.9%，同比增长0.7pct。分业务，公司收入主要来自供应链整合业务。22年公司供应链整合业务收入4.13亿，占总72%；21年新增鞋履生产业务，22年收入0.93亿，同增261.9%，占总16%；22年鞋履设计业务收入0.54亿，占总9%；图案设计业务收入0.12亿，占总2.1%。分地区，公司外销收入贡献8成左右，22年外销/内销收入分别为4.57亿/1.15亿。鞋履设计属产业链