民生证券：招商银行（600036）-2023年年报点评：地产风险加速出清，零售AUM同增9.9%

招商银行(600036) 事件：3月25日，招商银行发布2023年年报。23年累计实现营收3391亿元，YoY-1.6%;归母净利润1466亿元，YoY+6.2%；不良率0.95%，拨备覆盖率438% 营收增速边际企稳。23年累计营收、归母净利润同比增速较前三季度分别+0.1pct、-0.3pct。营收增速虽然仍为负值，但是在23Q4银保渠道费率下调、存量按揭贷款利率调整的压力之下，营收增速仍实现了边际企稳。 净利息收入同比负增，净息差或仍将承压。招商银行23年净利息收入同比-1.6%，其中23Q4单季同比-6.6%，主要影响因素或为23Q4存量按揭贷款利率调整政策落地。23Q4单季净息差为2.04%，较23Q3末下降7BP。展望24年，在LPR调整、零售信贷需求尚未有显著恢复背景下，净息差或仍存在收窄压力，尤其是一季度还存在集中重定价的影响。 大财富管理的战略定力不变。在居民投资风险偏好下降、资本市场表现低迷等因素影响下，招商银行23年中收同比-10.8%。虽然24年中收仍然存在银保渠道代理费率下降等压力，不过招商银行大财富管理业务发展持续推进，零售客户数量及AUM在高基数上仍能延续