国金证券：食品饮料行业研究：如何看待当前白酒中秋&国庆预期？

投资建议白酒板块：我们预期中秋&国庆动销仍为稳中有升，受益于节庆属性如送礼、聚饮等需求会有相对更佳的释放氛围。从渠道节奏来看，7-8月普遍以动销去库存为主，目前酒企陆续开始中秋&国庆政策宣讲，抢占渠道&终端回款，我们预计酒厂会加大渠道&终端投入，关注批价&成交价的变化。其中，对于全国性名酒&区域优势品牌而言，目前全年回款进度已在70%及以上，预计可顺利完成全年回款任务。渠道情绪当前仍以“谨慎”、“流动性”为主，对于加杠杆的情绪较弱，终端库存处于低位。具体分子板块而言：1）高端酒：需求以送礼、商务宴请为主，对于中秋&国庆而言，送礼需求会密集释放，而商务需求相对转淡，因此对需求结构中送礼需求占比较高的产品/品牌会有裨益。近期茅台8月配额逐渐发货，飞天批价仍较为坚挺。2）次高端酒：子板块分化最为突出，各个香型、各个品牌由于不同的需求结构、库存背景有明显分化的渠道反馈。对于中秋&国庆而言，并非次高端价位主要消费节点，大众自饮&聚饮消费价位尚未提升至300元以上，但次高端酒企普遍布局低价位产品，例如水井坊推出天号陈、舍得舍之道、T68反馈较优，预计能承担部分商务需求疲软带来的影响。3）地产酒：江