华西证券：小熊电器（002959）-收入延续高增，费用投放拖累业绩表现

小熊电器(002959)事件概述公司发布2023年半年报：23H1收入23.41亿元（YOY+26.68%），归母净利润2.37亿元（YOY+59.66%），扣非后归母净利润2.06亿元（YO+30.90%）。对应Q2收入10.90亿元（YOY+25.11%），归母净利润0.72亿元（YOY+62.96%），扣非后归母净利润0.55亿元（YOY-6.86%）。分析判断收入端：分品类看，23H1公司厨小电品类中电动类/电热类/锅煲类/壶类营收同比分别+33.67%/+6.67%/+35.89%/+34.62%；生活小家电和其他小家电营收同比+43.63%/+86.64%。分区域看，23H1公司国外营收同比+102.37%，占收入比重提升至6%。利润端：我们判断毛利率持续提升主要系产品结构改善叠加原材料成本降低。23H1公司实现销售毛利率37.71%，同比+2.40pct，对应Q2为35.35%，同比+2.14pct。高销售费用投放导致盈利承压，Q2销售费用率22.25%，同比+4.56pct，扣非净利率为5.05%，同比下滑1.73pct。投资建议结合半年报信息，我们调整23-25年公司