华鑫证券：贵金属动态研究报告：预期美联储加息放缓，看好黄金板块配置价值

投资要点黄金价格研究框架：黄金价格与美国10年期国债实际利率呈反向关系历史数据证明了黄金与实际利率的大多数时候存在反向关系，可以认为黄金价格对标10年期美债实际收益率。而由于美国通胀指数国债（TIPS）的存在，得到公式：10年期美债实际收益率=10年期美债名义收益率-通胀预期。黄金价格预测逻辑线条归结为：黄金价格走势预测←美债实际收益率走势预测←美债名义收益率与未来通胀水平的预测。因此重点需要关注美债名义收益率和未来通胀水平。过去2年美国CPI大幅上行导致美联储大幅加息，目前CPI开启下行趋势美国CPI从2022年7月开始，已经连续4个月处于回落态势之中。而导致过去两年CPI同比大幅上行的能源和交通运输项目，也在2022年下半年开始，走入下行通道，因此可以预期美国CPI有望持续下行。美国失业率处于历史低位，存在低位反弹风险美国私人部门的职位空缺率出现了较为明显的下滑，劳动力需求市场可能对新增就业形成一定压力。职位空缺率在2000年和2008年两次经济危机过程中，均出现下滑，且带来了失业率触底反弹。此次企业部门的用人需求再度出现连续性下滑，未来若美国经济放缓，那么失业率将有触底反弹的风险