信达证券：卤味连锁研究：绝味vs紫燕对比

赛道之别：佐餐产品驱动力强，休闲渠道可见性更为重要。休闲佐餐 和休闲卤味均是千亿大市场，其中佐餐规模更大但 CR5 市占率不足 5%，竞争格局更为分散，一超多强特点显著。两者发展路径趋同，但 目前佐餐发展阶段慢于休闲，在供给侧规模效应及品牌优势下，区域 连锁加速扩张集中度提升正当时。微观基础上，佐餐消费区域特点明 显，消费者粘性高，更重产品驱动。休闲消费即时性、冲动性特点显 著，渠道可见性更为重要。单店平均盈利能力均为 10-15%，未见显著 差异，但佐餐单店营收更高，偏刚需消费属性下单店营收预计更为稳 固，休闲后来居上，渠道扩张表现为更快。