开源证券：志邦家居（603801）-公司信息更新报告：2024H1零售渠道阶段承压，海外渠道增速亮眼

志邦家居(603801) 2024H1零售端增长承压，海外渠道增速亮眼，维持“买入”评级 公司2024H1实现营业收入22.1亿元（-3.8%），归母净利润1.49亿元（-17.0%），若剔除股权激励费用1913万后，净利润同比下降6.2%，扣非归母净利润为1.26亿元（-23.7%）。单季度看，公司2024Q2实现营业收入13.9亿元（-6.9%），归母净利润1.02亿元（-20.5%），扣非归母净利润0.87亿元（-28.6%）。展望公司发展，我们看好国内公司继续补齐弱势市场，海外通过B、C端业务双向驱动规模扩大，公司稳步成长可期。考虑到房地产市场仍具较大不确定性，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利分别为5.70/6.17/6.70亿元（原为6.66/7.54/8.38亿元），对应EPS1.31/1.41/1.54元，当前股价对应PE为7.2/6.7/6.1倍，看好公司在品类融合及渠道持续开拓下的长期发展，维持“买入”评级。 收入拆分：2024H1零售渠道阶段承压，海外渠道趋势向好 分产品看：2024H1公司衣柜及橱柜业务增长有所承压，品类协同效应下门墙品类保持