天风证券：华致酒行（300755）-强流通标品保障规模发展，聚焦精品酒培育潜在弹性

华致酒行(300755) 事件：2023年公司实现营业收入/归母净利润101.21/2.35亿元（同比+16.22%/-35.78%）；2024Q1公司实现营业收入/归母净利润41.33/1.30亿元（同比+10.42%/+28.24%）。 23年名酒标品表现优秀，精品酒持续发力。23年公司白酒营收93.95亿元，同比+20.02%。量价角度看，2023年公司白酒销量8090.15千升，同比+7.50%，对应均价为1161.33元/升，同比+11.65%，我们预计均价提升主要系名酒占比提升拉动。 区域发展总体均衡，门店3.0计划推进顺利。2023年公司华东/华南/华中/华北/西南/电商地区分别贡献营收31.97/13.98/13.60/12.33/12.10/8.48亿元（同比：+4.24%/+9.07%/+21.94%/+2.86%/+182.81%/+1.31%），区域发展较为均衡。23年公司持续推动门店3.0计划，累计开发201家华致酒行3.0门店。预计24年公司将继续推进华致酒行3.0门店建设，贡献营收规模增长的同时优化门店结构。 23年毛利率阶段性承压，期待24年利润端弹性。