东吴证券：垃圾焚烧IDC系列深度2：三种模式盈利弹性测算&合作潜力分析

投资要点 政策推进IDC绿色低碳发展，新建IDC绿电占比要求提高。提升绿电占比&降低PUE是数据中心绿色低碳发展的关键。2024年7月，发改委发布《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，提出到2025年底，国家枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于1.2，新建数据中心绿电占比超过80%。2025年3月，发改委发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，强调“国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例在80%基础上进一步提升”。各地明确PUE上限，超标实行差别电价或强制关停等措施。 垃圾焚烧+IDC=超低PUE零碳项目，优势在于清洁、稳定、经济、分布。项目实例：浦东黎明智算中心利用2000吨/日垃圾焚烧项目供应绿电，配套溴化锂利用余热制冷。垃圾焚烧与IDC合作优势：1）清洁：垃圾焚烧发电属于绿电，可解决能耗指标问题。溴化锂机组利用余热制冷取代用电制冷，降低制冷系统能耗。2）稳定：优质项目垃圾充足，年利用小时8200h可比核电。3）经济性：垃圾发电度电营业成本约0.37元/度，相较于风光配储、燃气发电具备优势。4）分布：垃圾焚烧发电靠近城市中心且相对分布式，与国内分布式数据中