天风证券：保险：增额终身寿专项风险排查点评：定价激进的中小险企产品将加速出清，利好上市险企开门红销售

事件：11月18日，银保监会发布《关于近期人身保险产品问题的通报》。据中国银行保险监督管理委员会网站发布《关于近期人身保险产品问题的通报》，要求险企立刻针对增额终身寿开展排查整改，针对排查发现的问题产品，保险公司应当立即停止销售，并于2022年12月5日前向银保监会报送增额终身寿险产品专项风险排查报告。开展专项风险排查为引导行业精细化经营、维护消费者合法权益。受疫情影响，居民储蓄偏好提升，且在权益市场波动加剧、部分银行理财破净值的市场环境下，储蓄险吸引力增强，具备长期储蓄功能且保单权益多样的增额终身寿补位成为险企主推产品，成为当前险企价值与保费的主要来源。但另一方面，增额终身寿利差损隐忧凸显、销售误导多发。今年以来，监管对增额终身寿产品监管持续加强，多次发布问题通报推动相关险企整改，据统计，目前各险企已先后下架30余款增额终身寿险产品，但整改仍不彻底。我们认为此次通报是之前政策的延续，意在引导行业理性竞争、维护消费者合法权益。上市险企产品设计相对稳健，预计该《通知》影响较小。本次风险排查重点为增额比例超过产品定价利率、利润测试的投资收益假设超过公司近5年平均投资收益率水平、产品定价的附