东方证券：食品饮料行业2023年度投资策略：白酒低估看好疫后复苏，啤酒盈利弹性确定性较高

宏观环境有望边际改善，长期消费升级趋势不变。新冠疫情爆发至今，对居民日常生活和宏观经济的影响仍在延续；22Q2受华东地区疫情影响，3月至4月社零增速出现下滑，6月后恢复增长；餐饮收入受影响相对更大，至9月仍未恢复稳定正增长。展望23年，预计宏观经济将保持稳定增长趋势，在更有效的疫情管控体系和更高的疫苗接种率等条件的支持下，社零总额、餐饮收入等指标有望实现边际改善。白酒：疫后复苏是主线，情绪释放价值凸显。22年以来白酒板块回调明显，主要仍受疫情对白酒终端消费力造成不利影响，拖累上市公司业绩增速和盈利水平。白酒板块长周期的消费升级趋势未变，高端酒需求仍较为稳固，茅五泸的业绩增长确定性高。次高端酒在疫情影响下消费升级受阻，渠道压力上升，因此驱动次高端价格带快速成长的结构升级与招商汇量在22年均有所承压，23年该趋势有望得到反转。短期内关于禁酒令、消费税等不利因素引发市场情绪波动，但股价回调后中长期配置价值提升。长周期来看，白酒行业市场份额仍将向头部公司集中；而边际上，近两年来渠道现金流情况改善明显，整体运营较健康。啤酒：吨价提升成本下降，啤酒盈利弹性可期。22年上半年华东地区疫情对啤酒消费造