东方证券：建材行业2023年度投资策略：传统建材复苏可期，新型材料景气当时

核心观点多重因素冲击下，建材板块持续单边下行态势，行业22年表现差强人意。22年初至今，建材板块收益为-24.2%，排名31个行业第28名。在地产下行，成本上涨，叠加疫情扰动的背景下，传统建材的供需都受到较大冲击。实际上，自21Q2以来，板块公司归母净利增速已开始趋势性下滑，21Q4以来连续4个季度负增长。建材板块有望迎来修复，看好执行力强，且新商业模式落地更快的细分行业龙头。近期地产政策密集出台，9月政策主要针对需求端，通过下调房贷利率等释放销售需求；11月政策主要面向供给端，通过资金到位确保竣工供给。我们认为从地产相关政策出台，到基本面数据的兑现，尚需一段时间。在政策驱动下，我们判断建材板块有望迎来修复。但若后续地产数据未有明显改善，政策驱动的行情时间和空间均不可持续。目前传统建材高增长的行业红利期已过去，在需求放缓的大背景下，需要找到新的增长模式。对于周期建材，我们认为应当更关注供给侧整合带来的投资机会。对于消费建材，我们认为商业模式有望迭代，高杠杆/垫资/大B端高占比等对应高增长的传统商业模式将会逐步弱化或者消失。未来有几点行业变化值得关注：一是更加重视渠道端的建设，渠道下沉或