国信证券：玉米行业专题：供需未见明显宽松，未来价格或延续强势

核心观点价格复盘：从政策托底到市场定价，从自产自用到进口增加。2008年以来的国内玉米市场走势有两条核心线索，一是临储价格，二是临储库存。具体来看，临储价格的存在为2008-2015年的产量多年连增、库存持续累积但价格中枢上行提供了支撑；临储库存的释放使2016-2019年的价格持续受到底部压制；临储库存的出清使2020-2022年使进口大幅增加进而强化了内外盘价格联动。国内玉米市场已经完全转为市场定价机制，供需关系重回价格分析主线。价格预判：短期面临减产扰动，向下拐点并未明确。基于国内增产有限、外盘有望走强、饲用需求向好三个预期，我们认为国内玉米市场短期难见拐点，现货价格或将呈震动走强趋势。长期来看，全球气候周期有望在明年迎来拐点，23/24年度全球玉米产量存在修复可能，同时作为全球重要玉米消费国，中国生猪养殖行业可能在明年下半年步入本轮周期低点，玉米饲用需求存在走弱可能，本轮玉米价格周期拐点最早或将在23/24年度玉米上市后显现。具体分析如下：（1）供给端：国内新季预计小幅增产，海外新季供给预计趋紧。产量方面，本轮极端高温干旱天气主要集中在南方地区，产量占比相对有限，而黄淮海及北部