东方证券：食品行业2023年度投资策略：板块曙光初现，把握短中长期布局机会

年度回顾，基本面表现看：1）疫情反复影响需求复苏，部分原料价格现拐点。需求端看，行业在3月上海疫情、8月后海南、四川、广东等地疫情影响下呈现波折中弱复苏态势，其中餐饮端在疫情反复、防疫政策影响下，承受更大压力，社零餐饮收入相较于19年的恢复程度弱于社零总额。成本端看，行业部分原料价格已在22年内出现回落态势，包材类价格、棕榈油价格、出口集装箱运价指数等在年内同比转负，成本拐点初显。2）22年前三季度报表表现看，板块收入及利润情况整体呈现一定压力，但子板块表现有所分化。①收入端：复调、速冻、基调因具备成长性、居家消费属性、必选性等收入增速表现稳健，肉制品因猪价下滑、疫情影响消费场景等营收增长承压；②利润端：复调、肉制品、速冻板块受益于费用收缩、规模提升带来费用摊薄增加、成本红利等归母净利率同比提升；卤制品因疫情影响、费投加大等归母净利率同比承压。年度回顾：1）股价表现看，22年食品板块股价与大盘关联度较大，行业超额收益不明显。22年截至11月11日，食品板块下跌20.3%vs食品饮料下跌26.2%vs沪深300下跌23.3%。分子板块看，肉制品、速冻板块受益于成本红利、行业景气度延续等下