平安证券：社会服务行业点评：同程旅行发布三季报，疫情扰动下利润承压

事项：同程旅行发布2022年三季报，第三季度公司实现营收20.48亿元，同比+5.6%；经调整EBITDA为4.62亿元，同比-10.7%；经调整净利润为2.52亿元，同比-26.6%；经营活动现金净流量-11.99亿，期末现金及现金等价物26.57亿元。平安观点：交通业务受冲击大，本地游周边游带动住宿业务表现佳。分业务来看，三季度住宿预订业务8.19亿元（yoy+26.9%，qoq+50.6%），交通票务9.87亿元（yoy-12.3%，qoq+59.3%），其他2.43亿元（yoy+42.9%，qoq+55.9%）。8月以来国内多地出现疫情，中秋、国庆节假日旅游市场表现平淡，人员跨区流动受限对公司交通业务冲击显著，Q3整体交易额为406亿元（yoy-1.2%），其中机票及火车票销量减少，但公司汽车票线上渗透加速，汽车票销量增长超100%。受本地游周边游对酒店需求的支撑，公司住宿业务表现较好，且同程下沉市场优势领先，下沉酒店市场同比增长超10%。市场恢复低于预期+费用投放加大，利润端承压。公司销售成本相对稳定，三季度毛利率为75.4%（+1.6pct）。研发费用为3.71亿（yoy+