天风证券：公用事业行业研究周报：公用环保公司现金分红行为分析

本周专题2023年12月15日，证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，引导上市公司合理分红。我们以上市公司分红为抓手，梳理公用环保行业的分红情况。核心观点政策出台引导合理分红，需兼顾投资者回报和公司发展上市公司现金分红总额屡创新高，积极回报投资者正成为上市公司共识，2022年全体A股上市公司完成现金分红1.87万亿元，同比+10.2%，CAGR4达13.1%。2023年12月证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，指出上市公司制定现金分红政策时，应综合考虑自身盈利水平、资金支出安排和债务偿还能力，兼顾投资者回报和公司发展需要。公用环保企业的现金分红，意愿主导？还是能力主导？我们统计了公用环保行业269家上市公司2018-2022年归母净利润、企业自由活动现金流和现金分红行为，在1345次“分红决策”中，有769次进行了现金分红、576次未分红。我们经过分析，得到以下结论：①上市公司现金分红，意愿或比能力更重要；②对比净利润，现金分红与企业自由活动现金流相关性更弱，但“净利润为正”并非上市公司现金分红的充分条件；③从运营稳定性、分红比例和分红持续性的