东兴证券：快递业三季报点评：价格端维持稳定，疫情加速盈利分化

事件：通达系快递三季报发布完毕，行业盈利较去年同期有较大提升，各企业单季度扣非后分别盈利：中通19.35亿（+65%）、圆通9.62亿(+229%)、韵达1.64亿（-48%）、申通-0.11亿（亏损缩窄92%）。市场份额方面，中通22.1%（+1.3%），圆通15.9%（+0.5%），韵达15.9%（-1.3%），申通12.7%（+2.4%）。件量增速下行，价格端维持稳定，上市公司整体市占率提升：三季度受疫情影响，行业件量增速处于相对较低的水平。价格方面，行业并无价格战再起的迹象，单价降幅持续收窄，上市公司口径的单件收入明显提升。市占率方面，通达系上市公司（中通、圆通、韵达、申通四家）的整体市占率由去年同期的63.7%提升至66.6%，行业保持头部集中趋势。疫情加速经营策略分化以及盈利能力分化，盈利表现主导股价走势：经营策略方面，申通显然更关注市场份额的提升，采取了以价换量的策略，市场份额提升2.4%至12.7%，显著缩小了与韵达和圆通的份额差距。韵达则以优化客户结构作为首要目标，放弃了部分低利润业务，导致业务量增速明显低于其他三家公司，但单件收入同比提升最为明显。各企业盈利能力的差