中泰证券：食品饮料周思考（第47周）：消费场景有望持续修复，关注改革动能

投资要点疫情防控趋于精准，消费场景修复有望。虽然海外疫情的发展和新冠病毒变异依然存在不确定性，但大方向上对疫情的灵活管控已具备现实基础，消费者和企业对疫情的应对也更为成熟，线下消费或将迎来转机，酒水饮料等消费也有望随之增加。建议持续关注疫情修复主线。白酒周观点：坚守稳健增长，关注改革动能。1）开门红：由于近期北京、广州、重庆、郑州等地疫情扰动，市场担心短期白酒开门红压力，因此尚未出现年底估值切换行情，近两周板块表现相对平淡。我们认为无需对开门红过度悲观，品牌间亦有分化。从品牌角度，高端酒、汾酒及区域酒龙头渠道支配能力最强，优质品牌较为稀缺，一方面并不需要依靠招商增长，另一方面经销商配合度也较高，为厂家构筑较深的渠道蓄水池；从库存角度看，目前高端酒、汾酒库存已消化至低位，区域酒库存也在持续优化。2）改革动能：建议关注古井贡酒等公司的改革动能，有望在产品、渠道、利润释放上贡献超预期点。白酒双周跟踪：高端酒：1）贵州茅台：12月配额已回款并执行开票，尚未发货。厂家发货节奏相对较慢，库存约半个月，部分区域断货。与我们前期推断一致，茅台1935停止今年配额，批价有望稳中向好。根据今日酒价，整箱飞