天风证券：银行：降准如期而至，稳增长政策蓄力信贷投放

事件：11月25日，人民银行宣布，决定于12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。降准蓄力信贷投放，步长较为克制商业银行是本轮“稳增长”的发力主体之一，降准从资产端为商业银行腾挪更多的流动性进行信贷投放，从负债端降低商业银行资金成本，缓解银行息差压力。以上市银行22H1数据进行静态测算，本次降准对上市银行息差平均正贡献0.43bp，按照人民银行披露，此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元。从降准幅度和释放的长期资金量上来看，此次降准幅度仅0.25%，步长较为克制；释放长期资金规模5000亿元，为2019年以来全面降准中释放规模最小的一次。我们认为此时降准小步向前，主要是聚焦于年底前经济回稳向上和配合稳地产一揽子政策的前奏，更多的政策空间或将留在今年年底或明年一季度继续加力刺激经济复苏。降准如期而至，政策端稳增长、稳地产态度坚决降准是当前经济形势下稳增长的发力方式之一。近期疫情多点反弹，单日新增确诊病例数已攀升至4月末以来高点，10月PMI环比回落至49.2%，重回荣枯线以下，显示出经济回升的基础还不稳固，本次降准接续今年4月的降准步