中银证券：金山办公（688111）-订阅收入高速增长，打造协同办公领域ChatGPT

金山办公(688111)近期，公司发布2023半年报，上半年实现营收21.7亿元（+21.3%），归母净利6.0亿元（+15.3%），扣非归母净利5.8亿元（+39.9%）。个人订阅收入12.5亿元（+33.2%），机构订阅收入4.2亿元（+40.4%），机构授权收入3.6亿元（-14.0%），互联网广告及其他收入1.4亿元（+4.9%）。二季度营收11.2亿元（+21.4%），归母净利3.3亿元（+23.5%），收入、归母净利环比增长。公司订阅收入高速增长，维持买入评级。支撑评级的要点坚持长周期会员策略，量价齐升带动个人订阅收入高速增长。上半年公司国内个人办公订阅业务实现收入12.5亿元（+33.2%）。公司在坚持长周期会员策略的同时，推出PDF套餐、云盘套餐、图片套餐等权益包，精准覆盖不同用户需求，拉动付费用户数和会员客单价增长。截至2023年6月30日，公司累计年度付费个人用户数达到3,324万，同比增长16.4%。头部客户实现突破，机构公有云SaaS业务成绩亮眼。公司上半年机构订阅及服务收入4.2亿元（+40.4%）。一方面，公司深挖头部客户价值，打造粤政易、中国石化等一系列灯