国联证券：家用电器行业专题研究：家电双十一数据背后的渠道、景气与格局变化

行业：延续前期趋势，景气未见脉冲从近年来双十一表现来看，家电线上渠道的销售占比及相对价格均已步入稳态，当前大/小家电线上销量占比约至5-8成/8-9成，随着电商造节日趋常态，大促节点景气脉冲弱化。奥维口径下2023年家电双十一销额同比+5%至709亿元，参考星图数据，同期全网成交额同比+2%。2020年以来，家电各品类在双十一期间增速趋势有所分化，其中空调、彩电、烟机向好。23年大促期间，厨电、清洁电器整体量价齐增，空调价减量增，冰洗、彩电价增量减，厨房小电及集成灶量价齐跌。大家电品类除烟机量价环比大幅提速、洗衣机价格转正外，其余品类量价较年初以来趋势未有明显偏离。品牌：龙头因时守势，小电表现分化23年双十一对大家电龙头销量增速提振效果较22年同期弱化：空调景气淡季回落，龙头增速环比放缓；冰洗海尔、美的系同比降幅扩大或转负，海信系环比提速，表现亮眼。传统厨电龙头量价表现好于大家电整体，老板、方太、华帝环比均提速；集成灶品牌分化，其中帅丰同比转正、亿田降幅收窄。格局角度，厨电龙头均价、份额同升，其他大家电品类整体双十一期间价格策略偏守势，份额波动有所扩大。小家电板块，扫地机龙头增速继续分