华西证券：【华西家电】苏泊尔点评：外销复苏超预期

苏泊尔(002032)事件概述138356公司发布23年三季报：23Q1-Q3：营业总收入153.67亿元（YOY+2.58%），归母净利润13.62亿元（YOY+4.07%），扣非后归母净利润13.34亿元（YOY+5.07%）。23Q3：营业总收入53.84亿元（YOY+15.63%），归母净利润4.82亿元（YOY+28.06%）。分析判断收入端：我们预计外销弹性超预期，内销仍较弱。公司增加23年日常关联交易额度至58.20亿元（原为50.57亿元），对应23年向SEB集团出售商品金额增速从8%上调至25%。利润端：23Q1-Q3公司实现销售毛利率25.41%（YOY-0.28pct），归母净利率8.86%（YOY+0.13pct）；对应Q3销售毛利率25.37%（YOY-0.28pct），归母净利率8.94%（YOY+0.87pct）。归母净利率Q3提升0.9pct主因销售费用率下滑1.3pct（销售费用绝对值微增2.7%），其他费用率则较为稳定。23Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为10.83%/1.89%/1.84%，同比分别-0.05pct/+0.02pct/-0