浙商证券：古井贡酒更新报告：年份原浆延续高增，费用管控助力盈利提升

古井贡酒(000596)投资要点事件：2023H1公司收入/归母净利润分别为113.10/27.79亿元（同比+25.6%/+44.9%），其中2023Q2公司收入/归母净利润分别为47.26/12.10亿元（同比+26.8%/+47.5%），23Q2业绩超预期。年份原浆延续高增，各价位带产品齐头并进2023H1公司系列产品年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他营业收入87.61/11.11/11.08亿元（+30.7%/+23.3%/+1.6%）。其中，年份原浆收入占比变动+2.7个百分点至79.8%，销量/吨价分别变动+24.7%/+4.8%，毛利率同比提升0.8个百分点至85.2%；古井贡酒收入占比变动-0.2个百分点至10.1%，销量/吨价分别变动+9.9%/+12.2%，毛利率同比下滑1.7个百分点至59.2%；黄鹤楼及其他收入占比变动-2.4个百分点至10.1%，销量/吨价分别变动-12.7%/+16.4%，毛利率同比下滑0.3个百分点至65.7%。公司产品整体吨价提升13.3%至16.82万/吨。年份原浆和古井贡酒系列均实现量价齐升，我们预计古5+献礼+古7受益于100-300