天风证券：农林牧渔行业2025年第38周周报：行业盈利状况加速恶化，重视生猪板块！

1.生猪板块：行业盈利状况加速恶化，重视生猪板块预期差！ 1）本周猪价加速下跌&外销仔猪亏损加大。截至9月20日，全国生猪均价12.94元/kg，较上周末-4.15%（智农通），行业自繁自养盈利缩窄至7.7元/头；本周7kg仔猪价格为259元/头，头均亏损约41元/头。供应端，本周出栏均重为128.45kg（环比+0.13kg），近五年历史同期最高，其中散户出栏均重144.20kg（年内新高，已接近24年12月水平），需求端，本周需求端并未出现明显增量因素，仅局部市场出现因偏低猪价造成的分割量增多，白条刚需变化有限，本周屠宰样本日均宰杀量环比-0.07%。当前出栏均重仍处于历史同期高位，猪价继续承压运行。政策引导减产&供强需弱情况下，后续产能有望去化。 2）重视生猪板块低估值、预期差！重视优秀企业的盈利能力！在25年猪价持续低位&政策引导情况下，后续产能有望去化。从2025年头均市值看，其中牧原股份3400-4000元/头，温氏股份、德康农牧、京基智农2000-3000元/头；新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至9月19日）。