浙商证券：2023年家电行业年度策略：拨云见日，关注左侧

综合表现跑赢大盘：截至2022年11月28日，上证综指-15.42%、深证成指-27.11%；家用电器年内-11.37%。细分赛道分化，照明设备、家电零部件表现最优：截至2022年11月28日，细分赛道涨跌幅排序依次为细分赛道涨跌幅排序依次为照明设备（-6.79%），家电零部件（-7.49%），黑色家电（-9.04%），白色家电（-11.71%），小家电（-14.64%），厨卫电器（-16.80%），其他家电（-31.51%）。从个股看，涨幅居前以热泵和跨界经营标的为主：截至2022年11月28日，热泵概念股日出东方、万和电气涨幅居于前位。从家电零部件向逆变器转型的德业股份和有独立提价逻辑，业绩兑现的飞科电器也取得较高涨幅。板块估值处于历史低位：横向比较，家用电器行业近五年估值分位处于10.17%的水平。目前除了少量概念股、小市值标的，大部分家电标的估值均处于较低水平（三年估值分位数在30%以下）。家电板块保持高净值回报率，是A股稀有的、常年保持稳定的高ROE的板块。2021年社会零售额9340亿元，社零占比在6.08%左右，扣除汽车类零售额占比8.5%左右。家电板块全年获公募基金增持