中邮证券：东方雨虹（002271）-渠道结构改善持续，行业需求持续承压

东方雨虹(002271) 事件 公司发布24年中报，上半年实现收入152.18亿元，同比-9.69%归母净利润9.43亿元，同比-29.31%，扣非归母净利润8.36亿，同比-32.74%，其中Q2实现收入80.69亿元，同比-13.77%，归母净利润5.96亿元，同比37.23%，扣非归母净利润5.26亿元，同比-42.75%此外，公司中期公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元，合计分红14.62亿元，分红率约155%。 点评 分产品看，上半年防水卷材/涂料/砂浆粉料/工程施工业务分别实现60.5/47.6/21.3/12.6亿元，同比-15.8%/-8.2%/+11.8%/-8.2%在地产新开工大幅下滑背景下，公司防水产品需求承压；分渠道看，24H1零售/工程/直销渠道收入分别为54.4/67.0/28.3亿元，同比+7.7%/+9.1%/-46%，C端小B业务维持较好增长，在地产承压背景下公司渠道改善卓有成效。 毛利率方面，上半年公司毛利率为29.22%，同比+0.32pct，防水行业整体竞争激烈，量价均明显承压，公司毛利率能够保持稳定，主要来自于渠道结构改善（C端盈利明显高于