国联证券：口子窖（603589）-三季报点评：兼系列高基数下承压，渠道改革仍在推进

口子窖(603589) 事件 公司发布2024年三季度报告，前三季度公司实现收入43.62亿元，同比-1.89%；归母净利润13.11亿元，同比-2.81%。 收入利润略低于预期，销售收现快于收入 2024Q3公司实现收入11.95亿元，同比-22.04%；归母净利润3.62亿元，同比-27.72%。2024Q3收入与利润略低于我们此前预期，公司报表逐步回归实际动销。2024Q3公司收入+Δ合同负债12.33亿元，同比+3.61%。2024Q3销售收现14.26亿元，同比+1.78%，销售收现快于收入。 高档白酒同比下滑，省内韧性较强 分产品看，2024Q3高档/中档/低档白酒分别实现收入11.39/0.13/0.21亿元，分别同比-22.70%/-55.30%/+26.54%。低档白酒表现较好，高档白酒同比下滑，我们判断或主因去年新品兼系列推出后铺货带来高基数。分区域看，2024Q3省内/省外分别实现收入9.52/2.21亿元，分别同比减少22.09%/25.59%。前三季度省内/省外经销商数量分别净增加4/53家至500/508家。 毛利率同比下降，盈利能力承压 2024Q3公司毛