国联证券：储能行业2024年度策略：把握集中度提升和出海双主线

复盘：悲观预期或已充分演绎2023年全年，储能指数下跌29.75%，跑输电新指数5.1pct，跑输沪深300指数18.4pct。我们认为当前市场对于储能行业各项悲观预期或已较充分反应，2024年海内外需求预计持续向好，价格战对厂商盈利的影响有望触底反弹，随着长尾厂商的出清，行业集中度有望提升。量：看好美国需求释放及国内补短板23年11月底美国大储在建项目规模合计达9.3GW，同比增长53.3%，叠加锂价有望触底，利率有望见顶，美国24年储能需求或进一步大幅释放。基荷电源装机或无法满足最大负荷缺口，系驱动国内储能装机高增速重要动力；23年11月以来，国内招中标明显复苏，24年装机有望实现高速增长。价：项目经济性改善，设备商盈利有望触底反弹电芯降本推动了储能系统持续降价，目前已有企稳趋势，厂商盈利能力有望迎来触底反弹。初始投资显著回落、容量补偿多地区推广、现货交易能力提升带来的调用次数提高等多重边际改善，可将独立储能项目全投资IRR由23年初的0.36%-2.81%，提升至24年的4.88%；若考虑更换电池后20年以上全生命周期的经济性，保守测算IRR为6.99%。格局：行业出清阶段，龙头