国信证券：商贸零售行业9月投资策略暨中报总结：板块业绩逐季改善，龙头公司表现领先

核心观点消费数据回顾：行业整体平稳复苏。2023年1-7月，社会消费品零售总额为26.43万亿元，同比增长7.3%，整体来看在低基数下取得较为平稳的复苏表现，但是居民消费水平仍有较大释放潜力。其中网上零售额同比+12.5%。其中，实物商品网上零售额同比+10.0%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%，同比略有下降。线下分业态看，超市/便利店/专业店/百货店/专卖店1-7月分别实现增速-0.50%/7.50%/4.50%/8.20%/3.50%。去年低基数下便利店以及百货渠道恢复弹性更大。黄金珠宝：需求刚性复苏明确，头部企业加速扩张。年初至今黄金珠宝销售数据保持相对优异，2023年1-7月金银珠宝类社零增速为13.6%。其中预计是黄金品类增长带动为主，除婚嫁等刚性需求外，保值避险和个性配饰的多重需求共振也是黄金类产品快速增长的重要原因。板块业绩复盘：板块整体呈现复苏态势，上半年营收同比+22.50%，归母净利润同比+13.39%。美妆医美：整体不断回温，龙头公司持续表现优异。1-7月化妆品社零同比增长7.2%，与整体社零表现相当。随着前期支撑行业高速增长的渠道流量红利逐步枯竭，未来行