东吴证券：2025年度机械行业策略报告：确定性看装备出海，边际改善看内需相关

投资要点： 1.装备出海：油服设备面向沙漠寻蓝海市场，工程机械出口一带一路景气高 油服设备：中东地区EPC业务布局进入收获期，油服设备出海历史性机遇。“一带一路”深化合作，中国对中东地区投资集中在能源领域，国产油服设备商有望跟随EPC总包项目出海，迎来业绩弹性。油服设备重点推荐低估值高增长的【杰瑞股份】【纽威股份】。工程机械：内需出口均有催化，看好盈利质量持续提升。内需方面，基建地产边际改善，土方机械率先实现复苏，起重机&混凝土有望2025年筑底回升；外需方面，欧美市场景气低迷，一带一路&中东出口需求旺盛。国内工程机械主机厂风险敞口显著降低，经营质量不断提升。工程机械重点推荐出口盈利贡献较高的【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【恒立液压】。 2.内需改善：β筑底需求景气度有望改善，推荐FA/注塑机/检测/机床行业的α标的 工业FA：需求稳定市场天花板可观，下游结构调整盈利有望改善。工业FA行业需求稳定市场天花板高，行业内竞争格局优良。近年来锂电、光伏行业需求减弱，3C、半导体行业有望接棒需求，持续贡献增量弹性。工业FA重点推荐国产龙头【怡合达】。 注塑机：千亿规模市场周期重启