国金证券：食品饮料行业研究：放短看长，把握淡季调整中性价比机会

投资建议： 本周板块表现弱于市场，主要系1）淡季基本面催化较少；2）市场担心疫情反复对四季度业绩影响。我们认为，当前为白酒淡季，疫情对动销及备货影响较小，无需过度担心。啤酒四季度销量占比仅为10%+，短期销量数据波动不影响公司长期基本面。食品类环比改善趋势依旧明确。建议放短看长，把握估值调整中性价比机会。首推高端白酒+次高端改革标的，关注啤酒及乳制品布局机会，静待调味品及大众品需求改善。 白酒：当前散茅批价2630元左右，主要系淡季需求影响及市场对拆箱政策取消的预期，长期看，我们认为需求端支撑力较强；普五批价近1000元，国窖批价920-930元左右，均保持稳健。白酒行业具有较深的护城河，量价齐升仍是确定性极强的增长逻辑。当前行业积极消化市场库存以蓄力来年开门红，即使在经济承压&疫情有所反复的背景下，我们认为龙头公司均具有一定抗周期能力。茅五泸当前股价对应22年PE分别为36X/28X/32X，估值极具性价比，同时建议关注白酒企业施行股权激励的预期。推荐强业绩确定性标的，高端白酒及次高端改革标的。 啤酒：渠道反馈，预计青岛啤酒10月销量同比-7%（对比19年下滑5%），超高端、纯生销量