海通国际：食品行业专题报告：整体复苏平稳，盈利有所改善

调味品板块：23Q2营收稳健增长，归母净利润略有承压。23H1/23Q2调味品板块上市公司总计收入同比+3.17%/+0.22%至290.57亿元/137.35亿元，剔除中炬高新23H1因为工业联合诉讼计提的17.47亿元预计负债影响，23H1/23Q2归母净利润分别同比-1.93%/-8.18%至53.17亿元/24.05亿元。随着餐饮行业逐渐复苏、原材料成本逐渐下降，我们预计调味品行业有望在下半年迎来更好的发展。细分品类来看，23Q2的酱油/食醋/复合调味品/酵母/榨菜收入同比增速分别为-2.15%/-13.88%/+16.53%/+8.45%/-21.35%，归母净利润同比增速分别为-105.64%/-0.03%/+41.75%/-10.97%/-30.77%。乳制品板块：23H1营收小幅增长，原奶价格回落释放盈利弹性。受下游端消费弱复苏，及上游牧场端短期承压因素影响，乳制品板块23H1营收实现小幅增长；利润表现方面，受益于原奶价格下行及费用率管控良好，整体板块利润端表现亮眼。展望23年下半年，我们认为随着消费复苏情况持续好转，及企业持续挺价控费的经营策略，我们预计行业整体表现将