信达证券：计算机2023年度策略：基本面、估值双底，预期行业需求复苏、盈利改善

本期内容提要:计算机诸多优质公司估值均在底部区域。截至2022年12月1日，行业（中信行业分类）PETTM（整体法剔除负值）达到47.33倍，PSTTM约为2.81倍，均处于历史较低水平。看未来2-3年，行业有比较确定的基本面改善预期，基本面的拐点预计明年大概率就可以看到。首先，今年是基本面的低谷期，计算机的客户主要是政府和企业客户，因为疫情对经济、财政的影响，今年政府和中小企业的支出压力较大，今年支出上是低基数，明年存在较大的改善可能性。另外，明年开始进入十四五的第三年，参考历史，政府的IT投入意愿有望改善。此外，从3-5年的时间维度看，数字经济作为国内经济调结构的重点投入方向之一，投入上有望得到倾斜。计算机不少头部公司过去2-3年在产品、研发、市场等领域投入力度较大，22、23年的普遍方向是控费提效（这符合计算机研发的建设规律），如果需求改善，利润的弹性会更明显。信创领域：由党政向行业信创拓展，信创打开数千亿市场空间。预计未来5年，整体信创替换空间：PC整机1,590亿元、服务器整机3,675亿元、CPU1,252亿元；操作系统421亿元；数据库368亿元；中间件92亿元；流版签办