国金证券：军工行业2023年度策略：聚焦结构性需求放量，关注激励与边际改善

复盘：板块回调机构配置比例创新高，高基数下增速有所放缓2022年军工板块震荡中回调、估值到达高性价比区间，22Q3机构配置比例超过5%、创近6年新高；2022年军工行业在经历两年爬坡高基数下，业绩保持增长、增速有所放缓；元器件作为军工行业“晴雨表”、订单与业绩表现领先行业，可以预判军工行业需求变化。变革：军工央企新一轮股权激励，提质增效有望带来边际改善国企三年改革收官、股权激励为改革重要举措，军工央企频推股权激励，彰显变革决心；股权激励对军工央企业绩与股价的提振作用具有长期性，相关企业业绩有望迎来边际改善。展望：配套环节形成有力支撑，装备体系建设步入黄金时代二十大报告强调建军百年奋斗目标战略意义，顺应信息化智能化战争发展、打造强大战略威慑力量体系；装备弥补数量与代际差距需求迫切、批产型号加速列装，中远期型号储备为行业发展注入持续动能；前期产能投放爬坡，“十四五”中后期配套环节突破产能瓶颈限制，行业有望迎来新一轮景气扩张。优质赛道：需求刚性兼具消耗属性，信息化与智能化重要环节军工电子是国防信息化基石，重点关注元器件、电源模块、射频微波和集成电路；航空发动机新机列装备发、换发和维修三重增长