中国银河：11月电力数据点评：用电量增速环比回落，看好疫情后电力需求复苏

核心观点：事件：国家能源局和国家统计局发布了能源生产情况以及电力工业统计数据：1-11月全社会用电量累计78588亿千瓦时，同比增长3.5%，11月全社会用电量6828亿千瓦时，同比增长0.4%；1-11月规模以上发电量7.6万亿千瓦时，同比增长2.1%，11月规模以上发电量6667亿千瓦时，同比增长0.1%。用电量增速环比回落，看好疫情后电力需求持续复苏11月全社会用电量同比增长0.4%，增速较上月回落1.8个百分点。11月制造业与服务业PMI双双下降，可见疫情影响导致制造业与服务业整体经济活动疲软，进而拖累用电需求。随着疫情防控大幅放开，以及二十大后续稳增长政策发力，有利于市场需求恢复和经济循环畅通，我们看好疫情后电力需求持续复苏。火电增速环比回落，容量电价及长协煤价下降促进盈利改善11月火电同比增长1.4%，增速比上月回落1.8个百分点，主要与用电量增速下滑有关。今年以来，山东、甘肃、云南已制定容量电价补偿政策；国家能源局也明确提出，各地结合电力市场发展情况和实际需要，探索建立市场化容量补偿机制；《2023年电煤中长期合同签约履约工作方案》发布，结合了2022年合同实际执行过程中