国金证券：食品饮料行业研究：白酒关注股权激励，食品理性看待涨价逻辑

投资建议： 白酒股权激励持续落地将激发企业改革势能，提升内外部积极性。自21年下半年起，白酒板块股权激励事件频现。洋河、水井坊员工持股计划相继落地，老窖已发布股权激励草案，今世缘亦回购股份以备后续股权激励。当前，市场对板块内尚未施行股权激励的其他标的亦存在施行股权激励预期。股权激励作为牢固公司发展与员工利益的手段，亦能巩固公司经营的稳定性。 我们认为，股权激励成效与激励覆盖面及激励考核目标密不可分。复盘19年汾酒限制性股票激励计划，激励对象为公司高管、关键岗位中层人员、核心骨干人员共计395人，业绩考核目标亦涵盖营业收入、ROE、主营业务占比三部分。乘次高端快速发展之东风，凭借差异化清香香型、产品结构优化及分销渠道建设，青花迅速在次高端市场占据一席之地，公司经营亦大幅改善。当前公司已提前完成营收考核目标（21年前三季度公司营收较17年全年增长186%），ROE亦远高于22%的考核目标，激励成果斐然。整体而言，参考历史股权激励，落地后业绩完成度较高；通过将核心人员利益同公司市值绑定，更能激发对公司可持续发展的重视。 食品涨价政策频出，建议理性看待涨价对利润的传导。近期大众品、调味品、啤酒