国金证券：家电行业研究：家电社零增速回升，整体升级趋势确定

投资建议 社零增速稳中有升，家电同比增幅居前。10月份社会消费品零售总额40454亿元，同比增长4.9%，增速环比增加0.5pct，相比2019年10月份增长9.4%，两年平均增速4.6%。其中，家电当月零售额734.6亿元，同比增长9.5%，增速环比增加2.9pct。 家电整体升级趋势确定，新品类双十一表现亮眼。双十一家电销售稳健增长，套系化、高端化是传统家电销售主旋律，美的、海尔及其卡萨帝品牌套系产品销售同比提升明显。以清洁电器、集成灶、投影仪、个护按摩为代表的新兴家电表现亮眼，头部品牌业绩增速高于行业整体水平，有望拉动Q4业绩。 建议布局两条主线：1）低估值业绩修复的大家电龙头：海尔智家、美的集团；2）高景气赛道成长性标的：科沃斯、火星人等。 数据跟踪 行情回顾：上周沪深300指数上涨0.03%，申万家用电器指数下跌0.4%，跑输大盘0.4pct。从估值水平看，近一周家电行业整体PE（TTM）为16.9倍，在28个申万一级行业中排名第20，估值处于较低水平。 奥维周度数据：厨房小电高基数压力犹存，集成灶、干衣机维持高增长。上周集成灶、干衣机全渠道销售规模维持高增长，其中集成灶线下