天风证券：计算机行业深度研究：中国网安市场寻变：万事俱备，东风已来

1、 网安板块新格局：行业β与公司α交叉轮动 中国网安市场规模基数低而增速快， 未来三年年均复合增速有望达到 20%，预计 2024 年在全球网络安全市场的占比将提升至 10%。 复盘 2007-2021 年网安上市公司业绩表现，我们认为中国网安行业在短中周期内呈现β和α特征交替轮动，长周期内呈现稳定β、α逐渐增强的特点。 2、 网安市场新边际：技术、场景、新增量 1） 技术的变革推动产品形态的演变： 随着技术的革新整体安全产品的交付形态呈现出由单点硬件设备安装、到多点联动的软件系统平台、再到整体解决方案式服务的演变趋势。 2） 核心项目场景推动产品的区块化聚集： 随着传统安全产品收入的增加，传统安全收入增速呈现下降趋势，而新安全收入增速普遍维持在较高水平，且对于整体业绩增长存在拉动效应。 3） 新安全公司推动市场的边际递增效应：随着上市公司数量的增加，上市公司年收入总和的边际增量呈现出递增趋势，且新上市公司对网安板块上市公司收入总和的边际递增效应具有一定拉动作用。 3、四大问题探寻网安演绎方向 1） 中美网安竞争格局差异： 美国网络安全公司呈现出业务更聚焦、细分领域内竞争格局更清晰、